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　　4月末M2增速创历史新低 专家称宽松政策仍需加力

　　◎每经记者 袁君 发自上海

　　尽管自去年11月以来央行[微博]连续动用降息、降准等政策工具，但昨天出炉的4月份金融统计数据却依然表现“低落”。

　　昨日(5月13日)下午，央行公布的数据显示，截至4月末，广义货币(M2)余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点，创下自有统计数据以来的最低记录。“M2创历史新低，说明实体经济活力进一步下滑；结合中午公布的宏观数据，预计五六月份的经济走势有相当大的压力。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]昨日对《每日经济新闻》记者表示。

　　浦发银行金融市场分析师曹阳也认为，虽然前期降息、降准可以一定程度扩大货币乘数、改善信贷条件，但预计未来政策宽松力度更大，预计再度降息、降准仍将是大概率的。

　　4月住户存款减1.05万亿

　　数据显示，4月末，M2余额为128.08万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额为33.64万亿元，同比增长3.7%，增速比上月末高0.8个百分点，比去年同期低1.8个百分点。

　　对此，交通银行金融研究中心报告指出，虽然央行进行了降准等有利于货币乘数扩张的操作，但基础货币投放的模式改变，外汇占款同比少增明显，基础货币同比投放较少。银行非信贷资产投放总体放缓，金融机构同业资金运用总体有所放缓，相关货币创造变慢。

　　具体来看，4月份人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元，但相较于3月份的1.18万亿大幅减少了4721亿元。分部门看，住户贷款增加2923亿元，其中，短期贷款增加1356亿元，中长期贷款增加1568亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5100亿元，其中，短期贷款增加704亿元，中长期贷款增加2776亿元，票据融资增加1361亿元；非银行业金融机构贷款减少931亿元。“居民户中长期贷款较3月减少，似乎显示地产新政在4月对楼市的刺激作用有限；也可能是办理贷款环节较长，许多个贷尚未落地，有待观察。但企业户中长期贷款仅有2776亿，大幅回落到去年下半年较为低迷的状态，表明企业投资动力不足的问题没有改观。”刘东亮表示。

　　数据显示，4月末，人民币存款余额125.76万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和去年同期低0.4个和4.6个百分点。4月份，人民币存款增加8711亿元，同比少增3009亿元，其中，住户存款减少1.05万亿元。

　　专家：降息降准力度不够

　　此外，央行数据还显示，今年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。其中，委托贷款增加344亿元，同比少增1021亿元；信托贷款减少46亿元，同比少增444亿元；未贴现的银行承兑汇票减少74亿元，同比少增863亿元。

　　由此，《每日经济新闻》记者计算，社会融资规模中的表外融资(包括信托贷款、委托贷款和未贴现的银行承兑汇票)仅新增224亿元，表外融资处于持续收缩的过程当中。

　　民生证券认为，4月份表内贷款和表外融资均放缓，结构上表外转表内趋势延续。尽管货币宽松，但银行风险偏好回落叠加融资需求不强导致新增社融持续放缓。“从中短期的角度看，并不是宽松的货币政策没有效果，而是政策放松的幅度不够，速度偏慢。”刘东亮认为，自去年11月份以来的降息、降准政策还是节奏稍慢、力度微弱，这样对实体经济的刺激效果就不会特别明显，是一个缓释的作用。

　　曹阳告诉《每日经济新闻》记者，预计未来政策宽松力度更大，再度降息、降准仍将是大概率的；而今年PSL规模在1万亿以上，这可以直接增加基础货币，也可能为稳基建提供帮助。

　　刘东亮则表示，从深层次的角度考虑，建议逐步降低经济增长的目标。“现在我们定的经济增长目标是7%，但经济的实际潜在增长率可能在6%左右甚至更低；如果人为地去提高到7%，可能很多政策用起来的效果就不是很明显，很多数据也不会太好看，产能过剩、负债率过高、不良资产等问题都会更加暴露出来。”