杨燕青 阎彦 周艾琳

　　眼下，让中国百般牵挂的大事无非是内外两件——美联储加息或将引发的全球货币危机，以及中国自身的经济增长问题，这其中又包括了下述方面：存量债务置换何去何从？致力于基建投资的PPP(公私合营)和亚投行(亚洲基础设施投资银行)能否顺利运作？

　　针对上述热点问题，亚洲开发银行(亚开行)行长中尾武彦(TakehikoNakao)近期在北京接受了《第一财经日报》记者的专访。“不必对美联储加息举措过于担心。今天的亚洲经济不同于往日，其经济结构更加稳健，国内消费需求对经济的拉动作用也更加显著。同时，美国经济的复苏对于全球而言其实是个‘好消息’。”

　　尽管“外患”有所降温，但“内忧”仍不容小觑。就在不久前闭幕的“两会”上，中国政府将2015年GDP增速目标下调至7%。对于市场普遍的担忧情绪，亚开行仍做出了中国2015年GDP增速为7.2%的乐观判断，高于中国官方目标。

　　“中国全面的改革举措正在得到有效的实施，消费需求和服务业拉动的经济更为稳健，目前处于低谷的全球油价也会成为中国经济的助力。”中尾武彦表示。

　　为了解决吸纳资金的“债务黑洞”，进而点燃增长动力，中国财政部宣布了万亿存量债务置换。作为日本的前任财政部副部长，中尾武彦自然对中国的地方政府债务问题颇具发言权。“过度发行债券仍然是非常危险的。所以即使债务置换或发行地方政府债券是可行的，利率也较合理，地方政府仍然应该小心，应该考虑投资项目的回报是否足够，不能将地方政府债券当成一种解决问题的‘万能魔术’。中央政府应该监管和指导地方政府，甚至采用类似‘债务上限’(debtceiling)来管理地方债务。”

　　最后，在中国正在不断发力的基建投资方面，曾对越南、印尼和菲律宾提供PPP模式技术支持的亚开行也经验丰富。中尾武彦认为，PPP模式虽然有助基建投资，但同时应该提高使用PPP模式的能力，建立更好的监管机制，从而避免给私营部门带来不必要的风险，同时需要一个良好的争端解决机制。

　　而对同样致力于基建投资的亚投行，中尾武彦坦言，由于“亚洲基础设施融资需求巨大”，亚开行和亚投行绝非“竞争对手”，而是乐于“携手为亚洲的发展努力”。

　　不担心美联储加息冲击

　　第一财经日报：作为2015年的最大关注，美元走强以及可能的美联储加息预期对新兴经济体带来了影响。你是否认为目前的新兴市场面临着类似于2013年5月的威胁？

　　中尾武彦：实际上，我不是很担心美联储加息造成的影响。现在的亚洲经济已经变得更加稳健。2013年5月，时任美联储主席伯南克提到退出量化宽松(QE)政策的可能性，当时一些国家，例如印度尼西亚发生了一些市场波动，影响了股票、汇率市场等等。不过我认为，当时的这种市场情绪实际上是被夸大了。也有说法认为这些国家的财政赤字让他们更加脆弱。但这些国家对自己的国际收支账户进行了调整，对财政进行了调整，最终稳定了局势。相比于1999年，今天的亚洲经济已经不可同日而语。亚洲经济更加稳健，他们的财政政策和货币政策也更加谨慎，金融体系改革更为有力，银行系统的资本充足率提高，外汇储备的规模也更大了。显然，由于美国的行动，可能会发生一些市场波动，不过整体上不会产生太大的问题。

　　当然，加息和退出QE其实也意味着美国经济复苏良好，金融系统也比过去更加健康。所以这实际上对所有国家来说都是个好消息。今年我们预测美国和欧元区的经济增长率将会高于去年。具体而言，我们预计今年美国的GDP增速为3.2%，日本为1.1%，欧元区1.1%。

　　确实，人们对这些发达经济体带来的影响有所担心，但是亚洲经济的增长越来越依赖于消费和内需拉动。2008年、2009年的时候，人们确实在讨论发达经济体衰退带来的影响，但是现在已经时过境迁。今天亚洲的消费需求非常大，其中很大一部分原因是中国在全球金融危机后出台的刺激政策。

　　所以我认为亚洲已经具备了管理自身经济的能力，一定程度上已经可以摆脱发达经济体的影响。当然，在全球化的背景下，各个经济体之间的互相影响一定是存在的，但绝不是人们想象的，和当初全球金融海啸时那样了。所以，只要政策选择是正确的，我不认为会造成太大的麻烦。

　　中国今年经济增速乐观

　　日报：今年亚开行对中国经济增长率的预测是7.2%，这比中国政府自己制定的目标7.0%还要高。这是出于何种考量？

　　中尾武彦：是的，这是我们的研究团队做出的判断。其实7.2%的预测是去年12月时候做出的。尽管中国政府确定的目标是7%，但是我们还是决定坚持这个判断，我们仍然相信中国经济运行良好。

　　日报：但事实上IMF[微博]刚刚把中国经济增速的预测从7%以上降低至了6.8%。

　　中尾武彦：我们对中国经济的预测还是有自己的基础的。事实上，7.2%的预测和7.0%之间的实际差别并不大。我看好中国经济的原因在于，现在中国经济的增长更加依赖于服务业和消费需求，而不是净出口和投资拉动。在供给端，服务业正在变得更加重要，在需求端，消费在拉动。

　　日报：所以你对中国经济的未来态度很乐观？

　　中尾武彦：是的。同时，中国的改革计划非常全面，目标明确，中国政府也正在稳步实施推进。金融自由化、利率市场化、汇率市场化、资本市场改革等等都在进行，亚开行在中国政府的公共财政改革领域也在给予支持。我在此前的演讲中提到，中国政府已经开始实施一些改革，也取得了坚实的进步。目前处于低位的石油价格可以给中国经济增长带来助力，这些改革也可以给投资者带来信心，这也会促进经济的增长。

　　日报：你提到中国必须加快市政债券市场建设，政府正在朝着正确的方向迈进，例如允许指定的地方政府发行债券来推动经济发展。不过我们现在处于困难阶段，很多地方债务是以影子银行产品的形式存在的，不透明，期限错配，有大量风险。财政部计划将1万亿城投债转换为新的地方债券，以减少地方政府负担。你认为这种转换是否可以解决问题，会带来怎样的风险？

　　中尾武彦：当然，将影子银行债务、地方融资平台债务转换为更加透明、更易问责的地方债券是个很好的想法。准确了解债务规模是很重要的，透明度是管理债务的关键。但同时地方债券并不是解决所有问题的万能钥匙。如果中国地方政府继续持续地对新的项目进行投资，即使是在一种透明的模式下，过度发行债券仍然是非常危险的。所以，即使发行地方政府债券是可行的，利率也较合理，地方政府仍然应该小心，应该考虑投资项目的回报是否足够，不能将地方债券当成一种解决问题的魔术。中央政府应该很好地监管和指导地方债券，甚至采用类似“债务上限”(debtceiling)来管理地方债务。

　　日报：政府在发行地方债时，最重要的考量因素有哪些？

　　中尾武彦：包括优质的项目、良好的债务管理、较高的透明度、评级机构的评级，此外还包括如何吸引诸如养老基金和保险公司这样的长线投资者，以及投资监管政策也很重要。

　　日报：同时，在财政部计划的1万亿的债务置换中，事实上对债务进行了展期。这种延后风险的做法在未来几年还将对中国造成负面影响？

　　中尾武彦：债务总量管理很重要，要有一个合适的债务对GDP的比例。债务展期也是一种解决问题的可行方法。中国政府不应该急急忙忙追求立刻解决问题，只要负债的规模降低到和GDP相称的水平，对企业而言和销售额相匹配的程度，这就可以接受。慢慢地债务对GDP的比例就会降下来。许多人对负债、信贷有所忧虑，但是实际上资产和负债在资产负债表上是平衡的。一些人的资产实际上是其他人的负债。人类历史本身就是不断地在同时积累资产和负债。最早的时候我们只能用实物来交易，完全没有信贷。信贷实际上是金融创新。但我们要关注负债或信贷的增长速度，一定要控制好债务总量对GDP的比例。当然，债务对GDP比例的上升也代表了金融深化。

　　PPP模式应关注效率

　　日报：关于中国的基础设施投资，你认为PPP(政府社会资本合作)模式是否应该发挥更大的作用？亚开行在这一方面又有哪些经验可以分享给中国？

　　中尾武彦：中国在很多领域都在应用PPP模式。亚开行也非常关注这个领域，我们也成立了专门的PPP办公室来推广PPP。因为亚洲在基础设施方面的融资需求是非常庞大的，PPP可以作为一种预算外的融资模式，应该更好地得到利用。但PPP不能解决所有的问题。PPP是政府与私营部门之间、关于特许经营权的合同，私营部门建设并运营项目一段时间，然后转移给政府，私营部门可以从经营这个项目中获得收入。亚开行已经帮助越南起草PPP法律法规，我们也帮助了印尼和菲律宾政府设立PPP服务中心。我们帮助各国政府提高利用PPP的能力，帮助建立更好的监管机制进行管理，从而避免给私营部门带来不必要的风险。同时需要一个良好的争端解决机制。

　　日报：亚开行是否在PPP中发挥更多积极作用，甚至担任借款者的角色？

　　中尾武彦：是的，亚开行也可以作为融资的伙伴。我们可以为一些特殊目的公司(SPC)提供贷款，对项目进行融资。PPP项目一部分可以由政府来承担，另一部分可以由私营部门来承担。以机场建设为例，跑道一般会是政府承担的部分，而航站楼本身和航站楼的服务可以由私营部门负责。

　　亚开行愿与亚投行合作

　　日报：说到基础设施建设，现在所有人都在讨论亚投行。亚开行如何看待亚投行？

　　中尾武彦：亚开行将运用其所积累的长期经验和专业知识，同亚投行在整个亚洲地区基础设施建设方面合作与共同融资。我们也要在环境和社会影响方面的保障政策上执行高标准。

　　日报：除了亚投行，未来还会有上海合作组织银行，金砖银行等等。这些开发银行之间如何分工合作？

　　中尾武彦：就像我刚才提到的，亚洲地区有很大的基础设施融资需求。所以这些机构对于亚开行来说并非是竞争的关系，而是互补的关系。现在，作为行长，我的愿景就是让亚开行更有效率，更好地完成自己的使命。

　　日报：中国最近宣布了一项大战略——“一带一路”。有些人认为这是让更多国家开展经济合作和区域一体化的倡议，也有人认为这是中国的外交和发展战略。对此你怎么看？

　　中尾武彦：亚开行对很多区域合作和一体化项目都进行了支持。例如在东南亚、中亚和南亚等地区。总体而言，铁路连通、电力输送、贸易便利化等等这些都是非常重要的支持区域发展的方式。我们已经和中国在很多领域有所合作。

　　日报：你希望向习近平主席传递怎样的信息？

　　中尾武彦：我非常希望中国经济可以通过持续实施改革措施，达到一种健康、可持续的包容性增长，实现繁荣和谐社会的发展目标。我们亚开行很希望成为这一进程的合作伙伴。