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4月26日，近期“大多头旗帜”之一的国泰君安首席宏观分析师任泽平在北京开幕的“2016首届80后创业家主题峰会”上发表演讲称，中国经济在未来相当长的一段时间是L型的。对于股票市场，任泽平直言，站在现在这个时点，过度悲观是错的，市场将震荡筑底。而如果再往下跌，将是捡钱的机会。

以下为任泽平发言全文：

尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家下午好!很高兴参加这次峰会。

今天这个国家最年轻、最有活力、最有才华的一批企业家在这里聚会，我相信他们代表了这个国家的未来和希望。火炬已经传递到了新一代年轻人手上，我深信未来终将属于那些有才华、有梦想、并愿意为之付出艰苦卓绝努力的年轻人，祝福你们!

在2014年，我和大家一样，怀抱着梦想，辞去公职下海。当时我有一个梦想，我们判断A股将迎来一轮波澜壮阔的大牛市。在2014年，我带领我们的团队提出对熊市的最后一战、5000点不是梦、改革牛这些观点。我们在2000点预测5000点，5000点提示风险。在今年开年，我们提示休养生息。随后，中国的资本市场出现了罕见的调整。

站在现在这个时点，我有几个观点跟大家分享。今年我有三个观点：经济L型、为改革背水一战、资本市场(股债)需要休养生息。下面我就这三个观点展开。

第一，未来相当长的一段时间，可能中国经济是L型的。我在去年提出这个判断，随着房地产投资见底，中国经济增速换挡的底可能找到了。在今年年初，中国经济不仅见底，还出现了一波回升，而且大宗商品价格出现暴涨。

2009年，我刚到国务院发展研究中心服务的时候，中央领导给中心布置了一个研究任务，中国有没有可能跨越中等收入陷阱?当时中心抽调了一些研究骨干来研究这个任务。我们那个团队在2010年提出，中国可能永远告别了高增长的时代，未来可能需要通过改革转型构筑新的增长动力和平台。我们这个判断后来被新一届中央领导集体所采纳，就是三期叠加的第一期“增速换挡期”。我今天重点讲增速换挡成功的概率有多大、有多难、怎么才能干成，它的机会和挑战是什么。

二战以来，世界上一百多个后发经济体向往前沿国家的文明成果，但最终实现增速换挡的只有12个。也就是摆在中国面前的有两种前景：第一种，通过改革努力，成功实现转型，未来15-20年中速增长，然后跻身发达国家俱乐部。当然，根据国际经验统计，这个成功的概率是10%。还有90%的概率，我们在中等收入阶段就这样止步了。这就是摆在中国面前的挑战。

为什么会面临这样一个挑战呢?因为过去中国30年的高增长，根本原因是改革开放+人口红利。人口红利，中国人口出生的高峰是1962-1976年，在1985-1989年有一波婴儿潮，也就是60后生了80后，然后中国的出生率出现了断崖式的下降。

在1978年、1998年，在邓小平和朱镕基的带领下中国成功推动了两轮改革，为60后、70后的企业家提供了广阔的舞台，也造就了他们的成功。今天，中国正在重启第三轮改革，新一轮改革将为80后、90后提供实现梦想的广阔舞台。

但是，我们也深知改革不是童话故事。古今中外改革成功是小概率事件。我们做过统计，古今中外改革成功的概率是20%，为什么?改革的核心是破旧立新。90年代末，中国成功推动了一轮改革，当时的改革家做了什么?1998年金融危机以后，中国的企业大面积亏损。于是我们痛下决心出清落后产能，紧接着是1.4亿不良浮出水面。1999年我们GDP只有9.2万亿的情况下，我们把相当于GDP15%的不良剥离。这就是政治家的决断。冲击就业，几千万纺织工人下岗。我们说改革红利，改革没有三年的阵痛，哪来的红利?但是不改革没有出路。然后国企抓大放小、商品房改革、2001年加入WTO，中国就靠这几招走了出来，开启了黄金十年的高速增长。

我认为现在中国需要做的事情非常简单。一是过剩产能的出清。过剩产能出清会带来两个冲击。第一，冲击不良，早破早了，代价反而小。第二，冲击就业，放活服务业。当然，现在冲击就业的代价比以前更大。在90年代末，当时失业的是纺织女工，纺织女工是很温柔的，现在中国要出清的都是钢铁工人、煤炭工人，这个时候要建立社会安全网。检验这一轮改革诚意的第一个标志性事件就是落后产能能否出清。

第二个标志性事件就是服务业能否放活。我一直有一个观点，中国过去30年的成功是制造业开放的成功，中国未来30年的成功将是服务业开放的成功。中国的服务业在全球发展落后，中国的货物贸易有巨额的贸易顺差，但中国的服务业贸易有巨额的贸易逆差，为什么?因为竞争力低下。中国的制造业，国有投资比重只占10%，80-90%都是民企和外资企业主导。但是，中国的服务业投资，70-80%都是国有主导。我们经常讲道路自信、理论自信、制度自信。我认为最大的自信就是开放，最大的改革就是开放。中国真的没有需求吗?我们来看，每到过年过节，中国的老百姓到全球购物。很多同志买LV包包就算了，还买人家的奶粉，很多同志更过分，飘洋过海把人家马桶都背回来了。中国真的缺需求吗?中国只是缺怎么通过改革转型、通过产业产品升级满足13.7亿人的消费升级，如此而已。

改革当期一定有阵痛，但不改革必然没有出路。大方向已经知道了，我们有没有这个勇气，有没有这个担当。我们这一代的政治家和企业家有没有这种情怀和使命?今天来到这个会场，我对中国的企业家充满信心。如果说前两轮改革是为60后、70后提供了广阔的空间，中国的第三轮改革将为在座80后的诸位提供施展才华实现梦想的广阔舞台。

对于资本市场，大类资产无非是股市、房市、债市、汇市、大宗商品。

对于股票市场，我有几个判断：第一个判断，2000点涨到5000点是牛市，5000点跌下来就是熊市。熊市已经10个月了，这是需要我们面对的。第二个判断，过去这两年，我们的市场为什么从牛市走到熊市?我曾经为上一轮牛市起过三个名字，改革牛、转型牛、水牛。现在宏观的流动性非常充裕，水还在，牛没了，因为大家对改革的预期出现了调整。第三个判断，站在现在这个时点，过度悲观肯定是错的，市场将震荡筑底。如果再往下跌，那将是捡钱的机会。虽然我们前期不断地提示风险，但站在现在的时点，我们对于未来A股市场不悲观。风险是涨出来的，机会是跌出来的。

对于债券市场，因为经济回升预期、通胀预期、货币政策进入观察期和信用债违约，建议大家谨慎一点。

对于房市，我在2014-2015年做过三个预测，经济新5%比旧8%好、A股5000点不是梦、一线房价再涨一倍三四线涨不动。未来房价还会再上涨一两个季度，从一线向二线城市蔓延。

美元从93到97区间波动，美元不会明显的强势。第一，美国的基本面不支撑。第二，美国在大选周期。第三，耶伦本身就是鸽派，所以耶伦老放大家鸽子。

大宗商品是反弹不是反转，这次反弹是对底部的确认。

从未来一两年的角度，如果想省心，我们建议超配黄金。

女士们，先生们!我们处在一个伟大的变革的时代，中国经济正站在历史的十字路口，公共政策正面临重大的抉择。2009年，我们试图通过4万亿的财政刺激来解决中国的问题，结果我们遗留了一大堆的过剩产能。2014、2015年又试图通过货币放水解决中国的问题，结果先后催生了股市、房市、债市的泡沫。现在到了为改革背水一战的时候!

坦率地讲，我对中国这一轮的转型成功抱有坚定的信念。我认为中国不会落入拉美的中等收入陷阱。拉美这些年就是卖资源，而中国有庞大的产业竞争力、训练有素的工作队伍，以及一批具有创新创业活力的企业家，这就是中国最大的希望。二战以来，世界上一百多个经济体，只有12个增速换挡成功。但是，5个都在我们周边，日本、南韩、中国台湾、中国香港、新加坡。他们的文化、制度、追赶条件，包括种族，都跟我们一样。只要我们大方向不要犯错，中国这一轮转型成功是大概率事件。什么是大方向不要犯错?邓小平曾经说过，中国要防右，但主要是防左。

中国现在人均GDP8200美金，发达国家的门槛是12600万美金。只要这一次转型成功，再过五年，中国将跨越中等收入阶段，跻身发达国家行列，一个13.7亿人口的超大型经济体成为发达国家。再过五年，在座的诸位都是发达国家的国民。我们的GDP规模11万亿美金，美国是17万亿。再过十五年，中国将超过美国成为世界第一大经济体。大家不要忘了，中华民族是一个伟大的民族，中国在世界上统治的时间比美国长多了。

女士们，先生们!我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。改革是最大的红利，改革是唯一的出路。展望未来，我们要相信时代的进步，相信梦想的力量，相信自由的光芒。展望未来，即使在最黑暗的时刻，也不要放弃梦想。即使遇到再大的困难，也要勇敢前行。虽然道路是曲折的，但前途终将是光明的。让我们相信未来，为梦想干杯!